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　　11月份至今，雖然鋼材市場進入傳統消費淡季，但鋼材行情整體呈現淡季不淡。得益于美聯儲加息落地、房地產政策刺激，現貨防疫政策優化以及地產等宏觀利好政策刺激，市場預期轉向，鍍鋅鋼管價格震蕩偏強。

　　進入12月份，在即將迎來冬儲以及春節因素下，市場在多空交織下鋼價怎么走?價格上漲的驅動力及壓力都有哪些?下面我們對于這些問題進行簡單分析：

　　近期價格上漲的主要動力有：

　　首先、防疫政策持續優化，市場預期轉向。自11月以來，在優化疫情防控二十條措施發布之后，對于市場消費帶來比較大的支撐。一方面防疫政策的進一步優化與調整，市場對于未來消費增長存有一定預期。同時伴隨著倉儲物流、運輸配送的全面緩解，資源的流動性也會有所增強。同時，伴隨著近期中央政治局會議以及月底中央經濟工作會議的召開，大概率將會繼續釋放穩增長的信號，助力經濟平穩增長。另外，近日國家疫情防控新十條針對性措施出臺，將會繼續針對疫情防控政策優化及調整，這也將為為來消費復蘇、需求釋放提供一定支持。

　　其次，房地產“三箭齊發”，助力地產預期改善。11月中旬以來，繼“金融十六條”措施支持房地產市場平穩健康發展以來，房地產組合拳政策相繼出臺，貸款融資、債券融資、房企融資“三箭齊發”，以支持房地產健康平穩發展，市場對于房地產的信心有所修復，尤其對房地產市場的預期存有改善。部分地方政府類似政策也在積極落地，如佛山市對部分區域暫停實施住房限購政策，杭州、合肥、欽州、銀川等城市放松限貸，深圳、東莞等城市調整預售資金監管政策，推進保交樓工作進行。

　　然后，原料上漲，鋼材成本抬升。從雙焦來看，伴隨著防疫政策的優化，焦煤產地運輸緩解，上游端被動累庫量逐漸釋放，同時終端庫存低位，下游企業陸續開始冬儲補庫，對煉焦煤需求提升，煉焦煤價格持續上漲，因此在焦煤成本助推作用下，焦炭第三輪提漲全面落地;廢鋼方面，得益于物流運輸情況好轉以及廢鋼供給偏緊的局面下，主導鋼廠沙鋼廢鋼本月兩連漲;鐵礦方面，由于四季度以來整體限產預期不強，導致鋼廠對原料補庫以及冬儲預期支撐下，鐵礦石價格延續上漲態勢。原料價格的上漲也帶動鋼廠生產成本的抬升，進而支撐成品材價格繼續推高。

　　最后，鐵水產量邊際波動，后期有望下降。這周數據顯示，調研247家鋼廠高爐開工率75.61%，環比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%;高爐煉鐵產能利用率82.62%，環比增加0.10%，同比增加7.82%;日均鐵水產量222.81萬噸，環比增加0.25萬噸，同比增加22.31萬噸。本周鋼廠鐵水產量繼續窄幅波動，短期在宏觀層面政策利好作用下，鋼廠降產可能性不大。不過伴隨著今年春節提前，短流程鋼廠有望提前停產放假，電爐產量有望逐漸減量，加上高爐企業春節前后常規檢修，整體產量端壓力可控。

　　近期利空價格的因素有：

　　1、宏觀強預期，需求仍需疲軟

　　近期雖然整體宏觀政策暖風頻吹，但從近期整個市場的基本面情況來看，表現一般。從近期整體成交水平來看，12月至今全國樣本貿易商成交量均值僅為14.45萬噸，跟11月相比日均減少1.16萬噸，下降7.45%。雖然近期現貨價格仍處于階段性上漲階段，但從最近成交來看，價格上漲并未帶動剛需成交及投機性的需求大幅回升，畢竟進入傳統需求淡季下，消費下滑不可避免。情緒驅動的價格上漲基礎并不牢固。

　　2、冬儲臨近，價格持續上漲遇阻

　　從近期一些鋼廠陸續出臺的冬儲政策及市場情況來看，主動冬儲的比例卻并不高、冬儲規模也不及去年，冬儲價格圍繞3600-3800元/噸開啟。今年冬儲或許與去年相似，仍然面臨鋼廠利潤較差、冬儲預期不足、原料補庫預期的格局。由于當前鋼貿商冬儲積極性并不高，現貨價格距離貿易商冬儲預期仍有一定差距。因此預計今年冬儲需求難以超預期釋放，價格上漲的趨勢也將逐漸放緩。價格回落的空間及幅度將決定今年冬儲的規模及力度。

　　3、基本面偏弱，淡季累庫開啟

　　上周整個螺紋鋼總庫存546.8萬噸，周環比增加10.1萬噸，年同比下降46.6萬噸。經歷此輪價格反彈后，盡管螺紋鋼庫存仍處于年內低位水平，但螺紋鋼庫存已連續2周累庫，且年同比降幅明顯收窄，后續將在需求疲弱下進入持續累庫周期。一方面從近期溫差變化來看，盡管進入大雪節氣，氣溫并未出現大幅度降溫，今年或許會是個暖冬，那么也就意味著受春節提前，2023年春節期間螺紋鋼累庫的周期或將拉長;本周螺紋鋼周度消費量下滑至277.5萬噸，月環比下降45.1萬噸，冬季需求回落或是不爭的事實，只是宏觀政策強預期過于亮眼，而忽視了基本面的孱弱。

　　4、宏觀面交織，擾動因素仍存

　　一方面，下周國家統計局及央行將公布11月經濟數據與11月金融數據，若數據表現欠佳，這也將會對商品市場帶來一定擾動影響。同時下周將召開中央經濟工作會議，繼續釋放支持經濟發展的利好信號，尤其是為明年經濟發展打基礎;另一方面，下周二美國CPI數據即將發布，繼PPI數據令市場大感失望后，CPI如果繼續展現頑固狀態，對于市場情緒而言將會產生重大壓力。同時12月15日，美聯儲將召開議息會議，公布利率決議。盡管加息步伐放慢以及美國經濟衰退預期降低，加息對大宗商品影響減弱不少，但加息落地之后是否意味著整個宏觀利好出盡，這點尚需觀察。

　　5、假期臨近，市場活躍性恐提前降溫

　　近日國家疫情防控新十條針對性措施出臺，北京、上海、重慶、廣州等多地部署落實“新十條”，優化當地疫情防控措施。目前多地已經支持并提倡返鄉過年，由于今年春節假期較往年提前，一方面，受今年整體行情不佳，現貨貿易商在防疫新政下有望提前休市返鄉;另一方面，據調研，今年短流程鋼廠大概率也會因為春節提前而提前5-7天進入春節停產檢修當中。因此隨著時間推移，預計今年整個市場交易活躍性也會提前降溫。

　　綜合來看，螺旋焊管廠家認為，在防疫政策優化、宏觀利好政策加持以及原燃料成本支撐的情況下，價格表現淡季不淡。盡管宏觀利好政策刺激尚未結束，但隨著時間推移，消費淡季效應持續發酵，需求面臨大幅度收縮的預期、冬儲面臨高價位的資源，市場疲軟的特征將逐漸顯現。政策利好驅動的強預期與需求下滑的弱現實博弈將進一步加劇，同時伴隨著累庫的增加，供需兩端的矛盾難以緩和。因此從時間上和空間上來看鋼價持續向上幅度有限，春節前仍將面臨弱現實下的壓力調整。